Постепенное снижение процентных ставок и замораживание акцизов на ближайшие пару лет должны позволить стабилизировать потребительский спрос на продукцию Синергии и улучшить ее финансовые показатели в обозримом будущем
Ведущая российская компания Синергия, специализирующаяся на производстве алкогольной продукции, отчиталась по МСФО за январь-июнь 2015 года. Отчетный период для эмитента охарактеризовался ростом выручки при одновременном серьезном падении чистой прибыли.
Отгрузка продукции компании сократилась на 6% — с 4 375 тыс. до 4 102 тыс. декалитров, что было обусловлено в первую очередь внешними факторами — расширением доли серого рынка и снижением покупательной способности населения, вызванным сложными экономическими условиями в нашей стране. Однако активное развитие экспортно-импортных операций на фоне роста стоимости отгрузки позволило повысить рублевую выручку на 18% г/г, до 11 млрд руб.
Рост доходов и валовой прибыли был отмечен как в алкогольном сегменте, так и в сегменте производства продуктов питания, доля которого в общей структуре выручки за год расширилась с 23,4% до 24,9%. Алкогольный сегмент, как уже было сказано выше, смог показать положительную динамику благодаря повышению цен и широкой диверсификации операций, а внушительные темпы роста сегмента продуктов питания стали возможны из-за правильной расстановки акцентов на маржинальные продукты в ассортименте, активной ценовой политики и благоприятной рыночной конъюнктуры.
 |
Рост общих и административных расходов удалось удержать ниже уровня инфляции: по итогам первого полугодия он составил всего 7%, или 1,24 млрд руб., благодаря оптимизации административных расходов. А вот коммерческие расходы поднялись почти на 30%, до 3,55 млрд руб., и здесь в роли главных драйверов роста выступили инфляция, а также запуск нового дистрибуционного подразделения Noble House. Операционная прибыль Синергии повышалась вдвое медленнее, чем выручка — лишь на 9%, однако она превысила 1 млрд руб., что можно считать очень даже неплохим результатом.
Долговая нагрузка компании за год увеличилась на 0,55 млрд руб., до 8,2 млрд, а чистые финансовые расходы вплотную приблизились к 1 млрд руб. При этом соотношение NetDebt/EBITDA c начала года уменьшилось с 2,77х до 2,50х, и это стало положительным моментом отчетности.
Рост чистых затрат на финансирование обернулся резким падением чистой прибыли более чем в четыре раза — до 70 млн руб., что стало косвенным результатом негативных событий на финансовых рынках, которые вызвали впоследствии значительный рост процентов по кредитам и гарантиям. При этом EBITDA поднялась на 9%, до 1,4 млрд руб.
Постепенное снижение процентных ставок в течение всего 2015 года и замораживание ставки акциза на ближайшие пару лет должны позволить стабилизировать потребительский спрос на продукцию Синергии. Это вселяет надежду на улучшение ее финансовых показателей в будущем. И хорошим подспорьем для этого уже сейчас можно считать усилия Синергии по развитию собственной продуктовой линейки, выходу на новые рынки сбыта, а также звание одного из крупнейших независимых импортеров премиальных спиртных напитков в нашей стране. По сравнению с бумагами ведущих зарубежных компаний акции Синергии заметно недооценены. Котировки имеют все шансы для подъема к своим историческим максимумам.
Рекомендация по акциям Синергия — «покупать». Справедливая цена — 750 руб.
investcafe.ru
