Несмотря на удручающие финансовые результаты Абрау Дюрсо за 2014 год, расширение производства за счет приобретения нового винодельческого актива позволит улучшить ситуацию в обозримом будущем
В отчетности крупного производителя игристых вин Абрау Дюрсо по МСФО за 2014 год зафиксировано падение чистой прибыли в 30 раз, а также снижение общей выручки почти на 10%.
За весь прошлый год Абрау Дюрсо реализовал около 27,34 млн бутылок шампанского, или на 16,3% больше, чем в 2013-м. При этом на продажи шампанского, произведенного по классической технологии, пришлось порядка 8% всего объема реализации после 5,3% в 2013 году.
Однако, несмотря на достаточно неплохие операционные показатели, выручка упала почти на 10%, до $139 млн. Основная причина этого в падении цен на продукцию в долларовом выражении сразу на 20 из-за низкого курса рубля на протяжении всего прошлого года. Рублевая выручка Абрау Дюрсо увеличилась на 22%, составив 5,24 млрд руб., однако правильнее все-таки ориентироваться на валюту представления отчетности, то есть доллар США.
Продажа игристых вин остается самой крупной статьей доходов Абрау Дюрсо: на нее приходится 90% от всего оборота компании, а потому общее снижение выручки в этом сегменте на 6,6% очень болезненно отразилось на итоговом показателе. Внес в него свою лепту и серьезный провал в доходах от роялти.
Себестоимость реализации выросла почти на 17%, до $67 млн. При этом нужно отметить увеличение доли коммерческих и административных расходов, которые в общей сложности составили порядка $41,8 млн, или 30% от всей выручки, хотя еще год назад эта цифра была равна 26,8%. Все это привело к снижению операционной прибыли компании почти на треть, до $25,5 млн.
Долговая нагрузка Абрау Дюрсо сократилась в долларовом выражении примерно на четверть — до $60 млн, при этом половина долга номинирована в валюте. Именно из-за этого в отчетности отразились отрицательные курсовые разницы в размере $16,6 млн, что в итоге привело падению чистой прибыли с $20 млн до $675 тыс. По мнению представителей компании, без влияния валютных курсов чистая прибыль могла бы достигнуть 700 млн руб., однако условного наклонения финансовая отчетность не терпит, и по факту Абрау Дюрсо отработала в 2014 году с нулевой рентабельностью.
В ближайшие годы компания ставит перед собой весьма амбициозные цели: достичь продаж в объеме 34 млн бутылок, однако после вхождения Крыма в состав России сделать это будет весьма проблематично, ведь количество отечественных производителей увеличилось, а вместе с этим прибавилось желающих конкурировать на равных с зарубежными партнерами.
В этой связи вполне логичным и оправданным выглядело недавнее приобретение 51% акций ростовского производителя вин ГК Ведерниковъ. Сделка прошла в закрытом режиме, и ее сумма не раскрывалась. Абрау Дюрсо обзавелся новым винодельческим хозяйством и обеспечил себе вхождение в сегмент тихих вин, где его позиции до этой покупки были, мягко говоря, не слишком сильны.
Учитывая, что Винодельня Ведерниковъ — это хороший продаваемый бренд, в ближайшем будущем можно ожидать положительного эффекта от интеграции. Руководство Абрау Дюрсо рассчитывает, что доля производства на хозяйствах Ведерникова составит 10% от выручки всей компании, а общий объем выпуска уже в текущем году вырастет на 800 тыс. бутылок, то есть почти вдвое по сравнению с прошлогодним результатом.
Рекомендация по акциям Абрау Дюрсо — «покупать». Справедливая цена — 135 руб.
investcafe.ru
