Sberbank Investment Research: Группа "Синергия" объявила обнадеживающие результаты за первое полугодие 2013г.

"Группа "Синергия" объявила обнадеживающие результаты за первое полугодие 2013г. по МСФО. Повышение цен и небольшой рост в продовольственном сегменте сгладили падение объемов алкогольной продукции на 23% г/г, что минимизировало падение выручки до 6%, тогда как EBITDA выросла на фоне повышения рентабельности и снижения прочих расходов. Операционный денежный поток был положительным на уровне 667 млн руб. благодаря высвобождению оборотного капитала. Консолидированная чистая выручка снизилась на 6%, до 26,7 млрд руб., а в сегменте алкоголя ее падение составило 7,6%, что все же лучше падения объемов на 23%, вызванного повышением акцизов на 44%. Улучшение динамики выручки было результатом инициативной ценовой политики, т.к. компания повысила чистые цены на 11–16% в январе. Наряду с ростом доли более маржинальных брендов в структуре продаж и контрактами на дистрибуцию с более высокой рентабельностью это помогло повысить валовую рентабельность на 2,3 п.п. и удержать валовую прибыль на уровне 4,6 млрд руб. Результаты позитивные для акций и предполагают хорошие финансовые результаты во втором полугодии 2013г. (компания прогнозирует повышение рентабельности по EBITDA на 1 п.п.). В рамках нашего базового сценария мы исходим из того, что объемы выровняются во втором полугодии на фоне очень низкой базы сравнения и сезонного восстановления продаж в преддверии повышения акцизов на 25% в 2014г. Мы считаем, что увеличение объемов поможет добиться более динамичного роста выручки и поддержит рентабельность, хотя денежные потоки, скорее всего, и дальше будут под давлением со стороны продолжающегося повышения акцизов и роста дебиторской задолженности", - отметили аналитики Sberbank Investment Research.


РБК

 

03.09.2013