Увеличение акцизов на алкоголь будет по-прежнему негативно влиять на результаты "Синергии" в среднесрочной перспективе

Чистая прибыль Группы "Синергия" по МСФО за 1 полугодие 2013 года составила 417,315 млн рублей, что на 16,7% меньше, чем годом ранее, следует из отчета компании. В 1 полугодии 2012 года чистая прибыль составила 500,781 млн рублей.

Комментарий
Андрей Пальянов, аналитик ИХ "ФИНАМ"

ОАО "Синергия" опубликовало финансовые результаты за 1 полугодие 2013 года по МСФО. Выручка компании за год на снизилась на 6% из-за снижения физических объемов реализации алкоголя на 23% г/г и составила 10762 млн. руб. Падение реализации алкоголя, в свою очередь, связано с эффектом высокой базы прошлого года: дистрибьютеры, зная о повышении акциза, увеличили закупки в прошлом году и снизили в перовой половине этого года. Валовая прибыль практически не изменилась и составила 4591 млн. руб. EBITDA выросла на 7% г/г и составила 1383 млн. руб., рентабельность по EBITDA составила 12,9%, повысившись на 1,5 п.п. Рост был связан с увеличением доли продаж высокомаржинальной продукции собственных брендов. Чистая прибыль снизилась на 17% г/г, рентабельность по чистой прибыли составила 3,9%, снизившись на 0,5 п.п., что связанно с увеличением затрат, связанных с обслуживанием кредитов.

Несмотря на значительное падение выручки из-за эффекта высокой базы прошлого года, компания смогла увеличить рентабельность по EBITDA на 1,5 п.п., благодаря повышению операционной эффективности, продуманной ценовой политики и увеличению доли высокомаржинальных премиальных брендов в выпускаемой продукции. Доля алкоголя в выручке снизилась с 79% до 77%. Валовая рентабельность алкогольного сегмента при этом значительно выросла на 3,7 п.п. Валовая рентабельность продуктового сегмента снизилась на 1,3 п.п. Долговая нагрузка компании с начала года практически не изменилась и находится на комфортном уровне. В целом отчет можно охарактеризовать как умеренно позитивный, но его влияние на котировки акций, на наш взгляд, будет ограниченным, так как увеличение акцизов на алкоголь будет по-прежнему негативно влиять на операционные показатели компании в среднесрочной перспективе.


www.finam.ru

 

02.09.2013