ИГ "Арт Капитал" подтвердила рекомендацию покупать акции "САН ИнБев Украина" с целевой ценой $0,08

ИГ "Арт Капитал" подтвердила рекомендацию покупать для акций "САН ИнБев Украина" (тикер: SUNI) с целевой ценой $0,08 (0,6 грн, рыночная – 0,268 грн, потенциал – 128%). Целевая цена базируется на комбинировании справедливых цен по ДДП и сравнительному анализу. Компания закончила сложный год, в течение которого потеряла 1,8 п. п. доли рынка. Со слабыми показателями закончили обе основные марки пива "САН ИнБев Украина": "Черниговское" (-1 п. п.) и "Рогань" (-0,6 п. п.). Тем не менее компания по-прежнему занимает первое место в Украине по реализации пива и должна получить выгоду от сильных позиций в Киеве, который готовится к проведению трех игр чемпионата Евро-2012. Несмотря на сложный год, продажи компании выросли на 0,4% в натуральном выражении, что, по оценкам аналитиков, приведет к росту дохода на 2,7% в 2010 году. Компания уже выдала предварительную информацию о сокращении чистой прибыли на 26%, до 294 млн грн. В IV квартале "САН ИнБев Украина" понесла сезонный чистый убыток в размере $8 млн. В 2011 году намечается рост дохода на 11% в основном за счет повышения цен на пиво вслед за ростом цен на солод на 50% в начале 2011 года. В 2012 году можно ожидать роста продаж в натуральном выражении как минимум на 15% за счет Евро-2012. Кроме того, без учета акцизов, украинское пиво остается на 35% дешевле российского пива и почти в 2 раза дешевле пива из Прибалтики, что создает потенциал для роста продаж в денежном выражении в ближайшие 5 лет. На данный момент акции "САН ИнБев Украина" торгуются с коэффициентами 1 – к доходу, 5 – к EBITDA и 8,4 – к прибыли 2011 года, что больше чем в 2 раза ниже аналогов и подтверждает высокий потенциал роста акций.
КУА "Всеукраинская управляющая компания" присвоила акциям "САН ИнБев Украина" рекомендацию долгосрочная покупка c целевой ценой 0,58 грн (116%). Компания является подразделением крупнейшей международной пивоваренной компании Anheuser-Busch InBev (образованной в результате слияния InBev и Anheuser-Busсh) на украинском рынке. В Украине компания объединяет 3 пивоваренных предприятия: Черниговское, Харьковское и Николаевское отделения. В 2009 году выпуск пива в Украине уменьшился на 6,2% вследствие финансового кризиса, компании сокращали производство и пересматривали структуры продаж. Однако уже в 2010 году началась стабилизация пивоваренного рынка, и производство выросло на 3,2% по сравнению с 2009 годом. В прошлом году "САН ИнБев Украина" сократила чистую прибыль на 26%, до 294 млн грн. В IV квартале 2010 года компания понесла чистый убыток в размере $8 млн в связи с сезонным падением выручки и потерей доли украинского рынка. Активы компании на конец прошлого года составили 2782 млн грн, текущие обязательства – 893 млн грн, дебиторская задолженность – 7,9 млн грн. Однако, несмотря на снижение чистой прибыли, компания все еще занимает ведущую роль на пивном рынке Украины. Специалист по управлению активами Марина Овчинникова считает, что в 2011 году рентабельность компании будет повышаться в сравнении с 2010 годом, в ожидании жаркого лета прогнозируется рост пивного рынка до уровня рекордного 2007 года. К тому же проведение Евро-2012 должно позитивно отразиться на будущей прибыльности предприятия и привлечь интерес инвесторов к акциям компании. Однако, несмотря на стабильное финансовое состояние и недооцененность по сравнению с зарубежными аналогами, акции предприятия остаются малоликвидными и рекомендуются прежде всего для долгосрочных инвесторов.

 
Коммерсантъ
31.03.2011