Синергия приняла решение установить цену предложения дополнительного выпуска акций компании по преимущественному праву на уровне $44.
По информации компании, такая цена была получена на основании средневзвешенной стоимости акций за последние три месяца на ММВБ. Напомню, что в октябре 2010 года была проведена первая часть SPO, в ходе которой было размещено 2,9 млн акций по нижней границе диапазона $36-40. Всего компания получила $104,4 млн. Второй этап SPO подразумевает, что после выкупа акций по преимущественному праву будет открыта подписка по $44.
При условии, что часть допэмиссии может быть не реализована, компания сохранит эту часть в качестве казначейских акций и будет использовать для опционной программы, а также для будущих сделок M&A.
Всего планируется разместить 6,75 млн обыкновенных акций. В том случае, если весь объем выпуска будет размещен, компания привлечет $297 млн. Цена размещения значительно ниже текущей рыночной стоимости и соответствует примерно 1311 руб. После сообщения компании о цене выпуска ее акции упали на 4,5%. В ближайшее время бумаги будут находиться под давлением этой разницы, поэтому могут опуститься еще ниже. В целом размещение сейчас заинтересует инвесторов, поскольку позволяет приобрести бумаги с дисконтом к рыночной цене порядка 8,5%. Отмечу также, что данный выпуск будет объединен с основным выпуском акций, а торги начнутся на российских площадках в июне 2011 года, что должно увеличить free float.
В 2010 году выручка компании составит около 21 млрд руб. Рентабельность по EBITDA вырастет за счет контроля над издержками и достигнет приблизительно 17%, при этом рентабельность по чистой прибыли будет на уровне 8,5-9%.
Показатель EBITDA по итогам 2010 года будет примерно равен 3,5-3,6 млрд руб. Я ожидаю, что в 2011 году компания продолжит расширять дистрибуционную систему и увеличивать продажи основных брендов. Кроме того, я прогнозирую наращивание объема как поставок за рубеж в целом, так и экспорта водки Beluga в частности. За счет этого выручка компании вырастет как минимум на 15%.
Отмечу, что в некоторых странах с традиционно большим потреблением крепкого алкоголя его рынок постепенно уменьшается. В частности, в России, Украине и Польше этот сегмент сокращается в среднем на 4%. При этом в Европе и в США рынок растет, и растет именно премиум-сегмент за счет спроса в HoReCa (Отели-рестораны-кафе). В связи с этим развитие экспортного направления очень важно для компании.
Показатели Синергии:
Сейчас компания торгуется со значительным дисконтом к компаниям-аналогам по мультипликатору EV/EBITDA’11П. Таким образом, целевая цена акции составляет 2379,75 руб., что предполагает потенциал для роста около 68%.
investcafe.ru
